Урок 4.1 - Сравнение рыночных мультипликаторов HD

Читая отчеты аналитиков, вы не раз встречались с такими аббревиатурами, как P/E, EV/EBITDA . Звучит загадочно, однако не все так сложно, как может показаться на первый взгляд. Представьте такую ситуацию. Вы сравниваете два публичных предприятия. У них схожий бизнес, капитализация и финансовые показатели, но разное число акций. Как результат, цена одной акции в двух случаях может заметно отличаться. Значит ли это, что одна бумага реально дешевле или лучше/привлекательней другой? Не факт. Для получения более объективной картины необходимо привести две компании к единому знаменателю. Точнее, сопоставить стоимость предприятия с его финансовыми показателями (доходами и т.д.). Такой подход позволит избавиться от эффекта разного числа акций в обращении, позволив найти реальные расхождения в ценообразовании активов. Это и есть сравнительная оценка или оценка по мультипликаторам. Под рыночными мультипликаторами принято понимать соотношение стоимости предприятия и его доходов, денежных потоков, балансовой стоимости и пр. Как результат, мы имеем прибыль или, к примеру, выручку на одну акцию вне зависимости от размера компании или количества бумаг в обращении. P/E и PEG P/E-это мультипликатор, который высчитывается проще всего и используется чаще остальных. Он расшифровывается как Price Per earnings , считается по формуле : цена акции , разделенная на прибыль по акции. Также его можно получить путем деления капитализации (стоимость всей компании) на ее прибыль за прошлый год. Полученная цифра говорит нам о том, через сколько лет окупились бы наши вложения в эту компанию. Давайте рассмотрим как пример нефтегазовые компании . Для того , чтобы рассчитать мультипликатор , мы идем на сайт Московской биржи, находим капитализации нескольких компаний. Далее, мы переходим на корпоративный сайт этих компаний и находим их годовую прибыть (это публичные данные). Согласно показателю мультипликатора, Роснефть является самой переоцененной из всех компаний на момент 2018 года , а Газпромнефть самой дешевой. Несмотря на широкую распространенность мультипликатора P/E , у него есть некоторые недостатки: - Его нельзя применять для компаний с отрицательной чистой прибылью (для убыточных компаний) - Нет смысла использовать P/E для компаний, которые только появились на рынке и в любом случае, будут терпеть убытки в первое время - Также следует учесть, что Р/Е не учитывает разницу при налогообложении и долговой нагрузке сравниваемых компаний, То есть, нет смысла использовать его для компаний, находящихся в разных странах, с разными системами налогообложения - Нет смысла использовать данный мультипликатор для компаний, у которых большие долги, так как значительную часть своей прибыли они тратят на их погашение - Данный мультипликатор не сможет дать вам достоверную информацию о компаниях -гигантах, так как часто он может оказаться завышенным, что говорит о переоцененности акций Для каждой экономической отрасли, есть свой диапазон , в котором находится показать Р/Е, например